首次笼罩，，，给予“增持”评级。。预测 2018-2020 年的 EPS 为 0.76、、、0.81、、、0.95 元，，，增速为 39%、、、6%、、、18%；凭证偕行业公司平均估值水平与 APV 估值法孰低原则，，，给予公司目的价 31.30 元，，，对应 2018 年41 倍估值，，，首次笼罩给予“增持”评级。。

要害假设：：：hahabet 2018-2019 年通过交付近几年承接的项目坚持 IDC营业收入 30%左右增添，，，2019 年下半年阿里巴巴项目最先集中交付，，，业绩在 2020 年后进入爆发期。。辅以零售型数据中心标杆项目+EPC 模式，，，对标 DLR，，，我们恒久看好公司成为 A 股批发型数据中心龙头。。

与市场差别看法：：：（一）hahabet可以对标全球批发型数据中心龙头Digital Realty Trust，，，具备阿里云这种天下级云盘算平台所需基础设施建设、、、服务履历，，，未来批发型+零售型+EPC 三条腿走路，，，开展空间将凌驾市场预期。。（二）市场对公司明后年净利润增速放缓太过重视，，，由于投资建设的原因，，，明后年将会有大宗折旧拉低净利润增速。。可是我们以为市场过于气馁：：：①公司现金流向好，，，未来三年 EV/EBITDA 处于偕行业平均值下；②通过开展 EPC 项目，，，可以对冲下滑风险；③与阿里巴巴运维协议对公司恒久有利，，，2020 年后业绩将爆发增添。。

催化剂：：：收到阿里巴巴 JN13 等项目的建设通知书，，，HB33 等机房顺遂交付、、、落地运营。。